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7个号码复式4中4:大邱莊鋼鐵網濟南鋼鐵|庫存結構決定焦煤價格上下兩難

    8月以來,焦煤走出了過山車行情,月初上沖受阻后跌至770元/噸,隨后緩慢回升至792元/噸。從后期來看,雖然煤炭產量相比前期有一定的回落,但總體仍較為平穩,需求方面下游焦炭以及鋼廠采購較為剛性,9月補庫有限期待四季度,此外考慮到生產、物流環境的庫存結構,預計短期焦煤上下兩難。

    從5月開始煤炭主產區當地政府陸續出臺減負政策,稅費的削減使得煤炭可變成本壓縮煤企讓利給市場。但在終端需求疲軟的背景下并未看到起色,反之加重了煤企虧損。根據煤炭工業協會統計,目前國內煤企虧損幅度達到70%,在此背景下,7月底發改委助力煤企拉開序幕,8月的政策落地相繼推出例如《商品煤質量管理辦法》等,不過從煤種來看主要集中在動力煤,對煉焦煤影響較小。

    根據我們測算,以山西商品煤產量為例,按照8月山西日均產量259.96萬噸,焦煤集團240萬噸來計算,預計8月山西商品煤產量為8060萬噸左右,山西原煤產量在8100萬噸,焦煤集團洗精煤產量為345.6萬噸,我們預計煉焦煤產量在4816萬噸左右。

    此外,進口煉焦煤方面來看,自3月二季度國際煉焦煤長協價公布后,由于煤價低于煤礦現金成本,部分煤企暫停了煉焦煤煤礦,截至7月,底累計削減煉焦煤產能超過2000萬噸,而今年年初預計將新增1300萬噸,煤礦產能縮減抵消供應增加的預期。在此背景下,澳煤相比國內市場弱勢走出了較為堅挺的格局,其中一線主焦煤最具代表。就后期來看,隨著國內進口煤市場的洗牌,預計進口煉焦煤維穩。

    焦炭產量方面來看,根據統計局數據顯示,1-7月焦炭產量累計在2.74億噸,累計同比下降0.45%,連續5個月保持負增速,其中7月焦炭產量為4024.33萬噸,環比下降2.1%。

    不過從去年以來表現來看,焦炭產量總體維持在4000萬噸左右,較為穩定;鋼鐵方面隨著鐵礦石重心下移利潤轉好,產量預計后期或將回升至225萬噸以上。產量的提升帶動煤焦絕對量需求,使得焦企庫存下滑明顯,不過雖然絕對量需求向好,但對煤焦價格來看,主要影響的為實際需求。按照以往的歷史數據來看,焦炭、焦煤補庫周期一般集中在四季度,目前鋼廠焦炭、焦煤庫存為10、19天,和去年同期相比焦炭水平略偏低。后期鋼廠處于終端需求疲軟的因素考慮,對9補庫謹慎,力度主要看四季度。

    對于焦煤來看的庫存為三個環節,生產、消費、物流。消費環節在中我們上面已經提及,從生產、物流環節來看,相比焦化廠低庫存,煤企煉焦煤庫存略偏高。根據煤炭工業數據顯示,截至7月,煤企煤炭庫存達到1.05億噸,根據我們計算不考慮進出口不考慮凈進口量以及期初庫存,煤炭庫存增加2.1億噸,如果加上凈進口,庫存接近4億噸。按照煉焦煤占原煤產量比重15%左右來計算,估算煤企煉焦煤庫存約1575萬噸。按照煉焦煤產量在4700萬噸來測算,目前煤企煉焦煤庫存在10天左右。港口庫存方面,在經過1-4月降庫之后,目前六港京唐港、日照、連云、天津、青島港、防城港,六港合計在859.3萬噸。按照500萬噸煉焦煤進口量來計算,庫存接近1.5個月。雖然從絕對量上來看,庫存仍有一定的壓力,但從趨勢來看降庫明顯。如不考慮青島港、防城港,四港庫存已經回落至2012年12月左右的水平。

    綜合分析,從8月走勢來看,煤焦兩品種波動加劇在一定程度上受到9月合約臨近交割低價倉單的影響,不過隨著時間推移進入9月,交割塵埃落地,1月合約受到近月因素減弱重回基本面。在當前供需平穩的背景下,庫存結構決定焦煤短期處于上下兩難格局。
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